pg电子平台根据公司公开发布的信息以及本人掌握的情况，试图对转让四家炭基肥企业股权对公司的财务影响进行分析，以飨读者。

　　2020、2021、2022年度四家炭基肥企业合计亏损金额分别为-53160万元、-17714万元和-14000万元，考虑到上市公司仅持有三聚北大荒52%股权、三聚绿源80.0235%股权，过去三年四家企业归属于上市公司的合计亏损金额分别为-51394万元、-16873万元和-13537万元。刨去四家炭基肥企业，上市公司近3年的归母净利润将由原先的-138016万元、8291万元和-80443万元调整为-86622万元、25164万元和-66906万元。

　　表内应收账款：截至评估基准日，四家企业表内应收账款面值为60977万元。

　　表外应收账款：根据公司2021年底公告，三聚绿能将以116993万元应收账款债权认购国民信托计划。

　　截至评估基准日，上市公司向上述四家炭基肥企业的股东借款及利息合计112002万元。

　　上述四家炭基肥企业本身造血能力有限，每年的经营亏损必须通过上市公司不断输送的现金流才能维持最基本的运转，它们对上市公司现金流的抽血效应是非常大的，主要通过以下几种方式来消耗上市公司的现金流：

　　第一种方式：巨额应收账款挤占的现金流，相当于应收账款面值，即177970万元；

　　第三种方式：维持正常运营每年需注入的现金流，暂以去年亏损金额14000万元计算。

　　概括来说，这四家企业占用了大约29亿的上市公司现金流，且每年还得往里注入大约14000万元的现金流，严重拖累了上市公司的良性发展。公司过去几年之所以转型的步伐比较慢，跟这个包袱没有及时处理掉有很大的关系。

　　三聚绿能、南京三聚和三聚北大荒的评估基准日为2022年5月31日，三聚绿源的评估基准日为2022年9月30日。前三家最终转让价格均高于净资产，三聚绿源转让价格低于净资产，按照上市公司持有的股权比例，经测算pg电子平台，截止评估基准日归属于上市公司股东的转让投资收益为-1506万元（税后）。

　　经测算，上述四家公司归属于上市公司股东的2022年过渡期损益为-9864万元。

　　不考虑超额计提的情况下，我大致按照去年同期的经营状况估算，上述四家公司归属于上市公司股东的2023年一季度过渡期损益为-1671万元。

　　测算的难点是不知道11.2亿元股东借款的回款计划，这事我在4月3日的股东会上问过公司，对方表示借款在签合同后3年内还清，今年股权过户后会有第一笔回款。在转让公告中，也明确要求欠款在3年内还清，按银行同期基准利率支付利息。

　　其实，只要用心，今年回款金额也是大致可以测算出来的。根据网上业绩说明会披露，转让4家公司完成后，预计对公司当期合并报表损益的影响金额约为5358万元。这事我在股东会上专门找相关负责人具体沟通过，5358万元的测算基准是截止2022年12月31日，包括转让投资收益和过渡期损益转回，同时扣除股东借款转应收账款计提坏账损失（按未还款金额一年内一次性计提5%）。直接列公式：

　　假设：剩余70588万元在未来3年内还清，且每年按等额本金法还款23529万元

　　炭基肥板块形成的应收账款和资产沉淀对海新能科的现金流造成了巨大的冲击，也是公司近年业绩亏损的重要原因。随着四家炭基肥公司股权的成功转让，将有效盘活公司存量资产，甩掉亏损包袱，为公司转型提供了强大动能。具体体现在以下五个方面：

　　3、本次股权转让可以回收历史沉淀的现金流200652万元，其中2023年回流123922万元（含股权转让款82508万元和股东借款41414万元），2024-2026年陆续回流76730万元（其中借款本金70588万元，利息6142万元）。

　　5、剩余股东借款70588万元虽然客观上新增了公司账面应收账款数额，但由于每年都会有转回以及借款利息的对冲，导致该新增应收账款对公司利润的影响反而偏正面，剩余股东借款预计将为2024-2026年报分别带来1610万元、-260万元和6871万元归母净利润。

　　以上数据清晰表明，四家炭基肥企业股权的转让对公司的正面影响是非常显著的，公司二级市场股价非但没有对此做出正面回应，反而创出了近10年新低，可见市场先生有时候是蛮不讲理的，也体现出了它失效的一面。作为理性投资人，追求的不就是市场失效时带来的超额投资机会吗？

　　美方大概率年底前会有方案，个人判断平稳退出可能性居大，我也希望它最好退出，本身就是强周期行业，退出套现资金投资生物能源主业，用悬浮床新建生物柴油工厂，在技术上跟竞争对手拉开差距，这才真正代表了海新能科的水平，只可惜过去几年由于缺钱始终没能成行。鑫达相对比较复杂，如果能引入外部投资者，那自然是最理想的出路，据了解年底前也有可能出方案。巨涛虽然谈不上是好企业，但也还马马虎虎，看公司的意思是不打算退出。

　　这个问题不用问哈，山东三聚和鹤壁是完全不同的技术路线pg电子平台，一个是固定床，一个是悬浮床。鹤壁悬浮床生产生物质油最大进料5.8万吨，产能4.8万吨，且不需要精制预处理，而且对原料不挑剔，再差的原料都可以加工，曾经连续开车10个月。山东三聚是很特殊的，就是为了盘活应收账款临时开展技术攻关，今后新建项目也不会用它的技术路线