pg电子平台【宏观经济】降息是无奈的选择*徐高。2023年6月13日，人民银行宣布将7天逆回购利率从2.0%下调至1.9%。此次7天逆回购利率的下调被市场解读为人民银行“降息”，因而让债券价格明显上涨。当前我国货币政策传导路径的阻塞情况相当严重，同时债市杠杆交易水平又创出了历史新高。此种情况下，就算将7天逆回购这样的短期政策利率降到零，实体经济也未必能比现在好多少，但金融市场里大概率会形成杠杆交易撑起来的大泡沫。此次降息是个无奈的选择，是在其他应该采取的政策措施迟迟未能推出时，经济下行压力倒逼的无奈之举。在降息之后，市场预期的是债市牛市（对应经济疲软），而非经济复苏。

　　【宏观经济】5月金融数据点评*孙德基朱启兵。5月新增社融1.56万亿元，较去年同期少增1.31万亿元，低于市场预期。5月社融存量同比增长9.5%，较上月下降0.5个百分点。5月社融规模同比大幅下滑，我们认为后期关注点主要包括：1.5月信贷、企业债、政府债融资均大幅下降，尽管基数较高导致同比数据均呈现较低，但4月以来实体经济内生融资需求快速下滑也体现在了各项经济数据上，6月13日7天期逆回购利率下调后，1年期MLF利率及LPR报价若下调，能有效降低社会融资成本，打开下半年稳增长政策空间；2.居民部门加杠杆需中长期信心扭转，在当前经济呈现弱复苏、青年就业率达到历史次高的情况下，居民对于未来收入预期还难以支持居民持续加杠杆，后续需关注地产销售情况pg电子平台。

　　【固定收益】2023年下半年利率展望*肖成哲。上半年非传统复苏驱动债市，下半年预计经济动能触底，资产荒趋缓，利率宜中性配置。

　　【银行】5月金融数据点评*林媛媛。在去年5月政策发力，社融信贷高基数下，5月社融、信贷同比少增，同比增速亦下降，市场前期对社融信贷已有较为悲观预期。宏观数据反映经济需求走弱，信贷需求边际走弱，或强化悲观预期。政策或并未转弱，抑制资金空转或加剧社融信贷的下行。第一，环比看，5月社融信贷表现好于4月。第二，存款利率调降，今年以来票据利率上行，套利空间减少，抑制资金空转，此外，票据新规后期限缩短、票据监管趋严也可能对资金空转套利有压制作用。6月13日早逆回购中标利率为1.90%，较前一日下降10bp，为2022年8月12日后，逆回购利率首次调降；晚20点，央行下调常备借贷便利利率，隔夜/7天/1M下调10bp至2.75%/2.9%/3.25%，逆回购和常备借贷便利依次调降。参考历史情况，MLF或亦调降，后续贷款利率亦可能进一步调降。降息开启后，进一步稳增长政策或仍更可期待。政策发力或超预期，坚定看多银行，仍建议组合持有。在政策宽松预期下，不应纠结于可能的贷款降息对行业短期影响，交易主线将是政策对经济积极影响。第一，延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二，经济、政策预期改善+估值低位，推荐招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行。第三，城商行推荐：长沙银行、杭州银行、江苏银行等。

　　【机械设备】机械设备行业2023年中策略*陶波。2023年以来机械设备各子板块出现明显分化，我们从分析下游需求出发，建议重点关注风电设备和储能设备等高景气的赛道，以及把握AI发展给智能制造带来的产业机会。给予行业强于大市评级。

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